DL이앤씨2우(전환)

산업 방향과 지속가능성

DL이앤씨2우(전환)은 같은 발행사의 또 다른 우선주인 DL이앤씨우(1우)와 달리, 결산배당금이 매년 보통주와 원 단위까지 정확히 같게 책정된다. 2025년 결산배당은 보통주와 2우(전환) 모두 890원이었던 반면 1우는 그보다 50원 많은 940원을 받았고, 이 구조는 2022년 신규 상장 이후 네 개 사업연도 내내 그대로 이어지고 있다. 다만 회사가 2024년에 실제로 소각한 자사주 294만주와 2026년 7월 새로 맺은 555억원 규모 자사주 매입 신탁계약은 전부 보통주만을 대상으로 하고 있어, 2우(전환) 주주는 발행주식 감소에 따른 주당가치 상승 효과는 누리지 못한 채 순전히 회사 이익 성장에 기댄 배당 확대만 누리는 구조다.

주주환원 규모가 커진 것은 사실이지만 연결 현금배당성향 자체는 최근 몇 년간 10%대 초반에서 크게 벗어나지 않았고, 배당금이 늘어난 것은 배당성향이 높아져서라기보다 이익 자체가 커진 결과에 가깝다. 2우(전환)는 보통주와 배당금이 동일하게 책정돼 이익 확대의 수혜를 그대로 누리지만 2024년 소각과 2026년 신규 매입 계약이 모두 보통주만을 대상으로 해 발행주식 감소에 따른 주당가치 개선 효과는 우선주 쪽에 돌아가지 않으며, 사우디 세무 분쟁이나 올해 두 차례 발생한 중대재해 조사 결과가 나쁜 쪽으로 흐르면 지금의 이익 개선 흐름과 배당 확대 추세도 함께 흔들릴 수 있다.