에스에프에이

산업 방향과 지속가능성

에스에프에이는 2020년 950원이던 보통주 배당금을 2021년 1,170원까지 늘렸다가 2022~2023년 870원으로, 2024년에는 270원까지 줄이고 2025년 다시 950원으로 되돌린 회사다. 2024년의 감액은 단순한 업황 부진 때문만이 아니었다. 그해 연결 영업손실 484억원, 순손실 321억원을 낸 배경에는 환헤지용 통화선도·선물 거래에서 발생한 파생상품 손실이 있다 — SFA 별도(단독) 재무제표 기준으로는 파생상품 순손실만 946억원에 달했다(같은 기준으로 현물 외화자산에서 549억원의 이익이 나 실질 손실은 397억원으로 줄었다). 순손실 상태에서도 배당을 지급해 현금배당성향은 -12.1%라는 이례적인 수치로 찍혔다. 2025년 들어 실적이 흑자로 돌아서며 배당도 회복됐지만, 수출 비중이 큰 사업 구조상 환율에 연동된 파생손익 변동성은 앞으로도 배당 여력을 흔들 수 있는 변수로 남아 있다.

다만 배당의 안정성을 낙관하기는 이르다. 수출 비중이 큰 사업 구조상 2024년처럼 통화선도·선물 거래에서 대규모 파생손익이 다시 발생할 가능성을 배제할 수 없고, 실제로 2024년에는 SFA 별도(단독) 재무제표 기준으로 거래손실 722억원과 평가손실 288억원이 겹쳐 파생상품 순손실만 946억원에 달했다가 같은 기준으로 현물 외화자산에서 549억원의 이익이 나 실질 손실이 397억원으로 줄어든 전례가 있다(연결 재무제표에는 이만큼 세분화된 파생상품 손익 항목이 별도로 공시되지 않는다). 배당금 자체도 정액이 아니라 실적에 따라 최근 5년 새 1,170원에서 270원, 다시 950원으로 크게 출렁여 예측 가능성이 낮은 편이다. 자사주 신탁 매입도 8,009,848주(발행주식의 22.31%)까지 불어났지만 소각으로 이어진 적이 없어서, 실제로 주당 지표를 개선하는 효과로 연결되려면 소각이라는 다음 단계가 필요하다. 자회사 SFA반도체·CIS의 부진이 이어지는 동안에는 연결 실적이 본사 사업만으로 뒷받침되기 어렵다는 점도 함께 봐야 한다.