제룡전기

산업 방향과 지속가능성

제룡전기는 미국의 노후 배전망 교체 수요를 발판 삼아 2020~2021년 50원이던 주당 배당금을 2022년 150원으로 올린 뒤 2023년 500원, 2024년 1,000원, 2025년 1,100원까지 4년 연속 늘려온 회사다. 그런데 정작 이 성장을 이끌던 미국 수출이 최근 꺾였다. 회사가 2026년 2월 직접 공시한 사유는 "북미 배전변압기 시장의 공급망 안정화에 따른 경쟁 심화"와 "미국 정부의 관세 부과" 두 가지이고, 그 여파로 2025년 매출은 전년 대비 14.7%, 2026년 상반기는 전년 동기 대비 36.4% 줄었다. 그럼에도 회사는 2025년 결산배당을 오히려 늘려 현금배당성향이 20.1%에서 30.1%로 뛰었고, 같은 시기 400억원을 들여 로버트보쉬코리아의 대전 공장을 인수해 배전용 변압기 일변도이던 사업을 중대형(154kV급) 변압기로 넓히는 중이다.

2026년 상반기 순이익(260.9억원)은 매출ㆍ영업이익이 각각 36.4%, 69.5% 급감한 것에 비해 12.6% 감소에 그쳤는데, 이는 본업 개선이 아니라 당기손익인식금융자산처분이익(167.9억원)을 포함한 금융수익 232.0억원이 반영된 결과다 — 이 일회성 수익을 걷어내면 본업 부진은 순이익 표면 수치보다 훨씬 크다. 최대주주(박종태 대표, 지분 17.93%로 2025년 기준 기초·기말 동일) 지분율이 안정적이고 소액주주 비중(57.35%)이 높다는 점은 지배구조 리스크가 낮다는 신호지만, 배당은 여전히 정관상 이사회ㆍ주주총회 재량 사항일 뿐 구체적인 배당성향 목표치나 최소 배당 공약은 없다.