성신양회우

산업 방향과 지속가능성

성신양회우는 보통주보다 액면가의 1%, 곧 주당 50원을 더 받는 구형 우선주다. 가산액이 금액으로 고정돼 있어 보통주 배당이 오를수록 상대적인 이점은 줄었고, 2020년 결산 때 200원 대 150원으로 33% 더 받던 차이가 2023~2025년에는 400원 대 350원, 14%까지 좁혀졌다. 게다가 회사가 공시한 시가배당률은 2023~2025년 내내 우선주가 보통주보다 낮았다(2025년 3.38% 대 3.47%). 역산하면 배당기준일 무렵 우선주 주가가 보통주보다 2023년 약 47%, 2025년 약 17% 높았다는 뜻이어서, 50원 가산의 이점은 수익률로는 남지 않았다.

우선주 배당은 보통주 배당에 50원을 더하는 비누적 구조라, 보통주 배당이 깎이면 우선주도 같은 금액만큼 줄고 건너뛴 해의 배당은 나중에 보전되지 않는다(의결권이 생길 뿐이다). 또 2025년 연결 순이익 260.1억원에 들어 있는 KC산업 지분법이익 85.8억원은 KC산업 자체 순이익(9.2억원)으로 설명되지 않는 규모라 공시 배당성향 33.57%보다 실제 배당 부담이 무거울 수 있고, 2025년 4월 22일 성신양회우가 회사 공시 없이 장중 29.77% 급등한 일(서울신문 보도)처럼 우선주 주가가 크게 움직이면 시가배당률도 함께 흔들린다.