방림

산업 방향과 지속가능성

방림은 2025년 2월부터 2026년 5월까지 세 차례에 걸쳐 자사주 약 1,020만 주(당시 발행주식총수의 약 24%)를 소각하면서 주당 배당금도 2024회계연도 56원에서 2025회계연도 70원으로 늘렸다. 그런데 이 기간 최대주주 서재희의 보유 주식수는 15,672,997주로 전혀 바뀌지 않았고, 지분율이 37%대에서 39%대로 오른 것은 그가 주식을 더 산 결과가 아니라 발행주식총수 자체가 줄어든 데 따른 산술적 결과에 가깝다. 최근 순이익 증가분의 상당 부분도 본업인 면직물 제조보다는 보유 달러자산의 환차익·평가이익에서 나오고 있어, 커지는 주주환원 규모와 얇은 본업 수익성 사이의 온도차가 눈에 띄는 종목이다.

발행주식의 4분의 1 가까이를 소각하고 배당도 늘리는 공격적 주주환원이 이어지는 사이, 정작 본업인 면직물 제조 부문의 영업이익률은 최근 분기까지도 1%를 밑돌고 있고 순이익 개선의 상당 부분은 달러 금융자산 평가·처분이익 같은 영업외 요인에 기대고 있다. 이번 주주환원 재원으로 거론되는 구미 부지 매각대금 657억원의 잔금 지급일도 철거 지연 등을 이유로 이미 한 차례 정정공시를 거쳐 당초 2026년 9월 30일에서 11월 16일로 늦춰진 상태여서, 자금 조달 일정과 환율 의존도라는 두 가지 불확실성이 겹쳐 있다.