선런

선런의 사업모델은 '태양광을 파는 것'이 아니라 '태양광을 구독시키는 것'에 가깝다. 고객(주택 소유자)은 대부분 초기비용 없이 20~25년짜리 리스나 전력구매계약(PPA)에 서명하고, 선런이 패널·배터리를 설치·소유·관리하며 그 집에서 나오는 전기를 지역 전력회사 소매요금보다 낮은 가격에 판다. 자본 조달은 세액공제를 활용하려는 '세금 지분(tax equity)' 투자자와 프로젝트 단위 부채(비소구 대출)를 함께 쓰는 구조라, 설립 이후 조달한 금액이 누적 200억 달러를 넘는 것으로 알려졌다.

2007년 1월 에드 펜스터·린 주리치·냇 크리머가 샌프란시스코에서 설립했고, 2015년 8월 나스닥에 상장(RUN)했다. 2020년 최대 경쟁사였던 비빈트솔라(Vivint Solar)를 인수하며 업계 1위 자리를 굳혔고, 2021년 취임한 메리 파월 최고경영자 체제에서 누적 고객 100만 명을 넘겼다.

최근 몇 년은 '태양광 단독' 사업에서 '태양광+배터리(에너지저장)' 중심으로 무게중심이 옮겨가는 시기다. 2026년 2분기 기준 신규 계약의 배터리 부착률(storage attachment rate)이 74%로 사상 최고치를 기록했고, 누적 네트워크 저장용량은 약 4.6GWh다. 2026년 6월에는 테슬라·리뉴홈(Renew Home)과 손잡고 가정용 배터리·스마트온도조절기를 묶어 데이터센터·전력회사에 전력을 파는 16.8GW 규모 가상발전소(VPP) 계획을 발표했다 — 태양광 설치회사에서 '분산형 발전소 운영사'로 정체성을 넓히려는 시도로 읽힌다.

다만 2025~2026년은 순풍만 분 시기는 아니었다. 미국 주택태양광 설치 건수는 2024년 한 해 31% 줄었고 2025년 1분기에도 전년 대비 13% 감소하는 등 업계 전체가 다년간 침체를 겪었다. 여기에 2025년 7월 서명된 'OBBBA' 법으로 주택 소유자가 직접 받는 25D 세액공제가 2025년 말 종료되면서, 선런처럼 리스·PPA(사업자가 세액공제를 받는 48E 방식)를 쓰는 회사가 상대적으로 유리해질 것이란 분석과, 그럼에도 전체 시장 수요 자체는 위축될 것이란 우려가 함께 나온다.

선런과 같은 '설치 후 리스·PPA로 회수'하는 사업모델(제3자소유·TPO)은 태양광 패널 자체보다 금리와 자본시장 상황에 훨씬 민감하다. 2025년 6월 파산한 선노바가 그 사례다 — 한때 기업가치 50억 달러, 고객 40만 명을 넘던 업계 2위 사업자였지만 80억 달러가 넘는 장기부채를 짊어진 상태에서 금리 상승·인플레이션·관세로 수익성이 악화됐고, 트럼프 행정부 출범 이후 불확실해진 정책 환경 속에 필요한 자본을 조달하지 못해 결국 파산했다. 같은 기간 미국 주택태양광 설치 건수도 2024년 -31%, 2025년 1분기 -13%(전년 대비)로 다년간 침체를 겪었다.

이 리스크는 '남의 회사 일'로 끝나지 않았다. 선런의 협력 설치업체(어필리에이트 채널)였던 프리덤포에버가 2026년 4월 파산하면서, 선런의 2026년 2분기 어필리에이트 채널 물량이 전년 동기 대비 70% 넘게 줄었다 — 회사가 2026년 연간 가이던스(현금창출·구독자가치)를 낮춘 핵심 이유 중 하나다. 즉 경쟁사·협력사의 재무 부실이 선런 자신의 실적에 곧바로 반영되는 구조다.

다만 선런 자체는 아직 파산·구조조정 단계로 가지는 않았고, 2025 회계연도는 순이익 흑자로 전환했으며 2026년에도 직접판매(다이렉트 세일즈) 조직 확대와 배터리·VPP 중심 전략으로 방향을 틀고 있다. 그럼에도 총 약 153억 달러(비소구 약 147억 달러+소구 약 6억 4,000만 달러)에 이르는 프로젝트 단위 부채를 진 사업구조 자체는 업계 공통의 특징이라, 금리·자본시장 여건이 나빠지면 선런도 같은 종류의 압박에서 자유롭지 않다는 점은 투자 판단 시 감안할 부분이다.