뉴스케일파워

뉴스케일파워는 공장에서 미리 제작해 현장으로 옮겨 조립하는 소형모듈원자로(SMR) VOYGR를 개발한다. 2007년 오리건주립대 원자력 연구진의 기술을 바탕으로 설립됐고, 2023년 1월 50MWe급 모듈로 미국 최초의 SMR 설계 인증을 NRC로부터 받았다. 이후 출력을 높인 77MWe급 모듈(VOYGR-4·VOYGR-6 구성)도 2025년 5월 NRC 승인을 받았고, 12개 모듈을 묶은 대형 구성인 VOYGR-12(924MWe)는 2026년 9월 현재도 NRC 심사가 진행 중이다.

2025년 5월을 기점으로 사업모델 자체가 크게 바뀌었다. 그동안 함께 SMR 상용화를 추진해온 파트너 ENTRA1 에너지가 전 세계 SMR 개발·상용화 독점권을 갖는 '발전소 개발 플랫폼'으로 역할을 넘겨받았고, 뉴스케일은 원자로 모듈을 설계·제작해 공급하는 제조사 역할로 사업 범위를 좁혔다(합작법인 ENTRA1 NuScale LLC 설립). 이 개편에 따른 '파트너십 마일스톤 계약' 아래, 뉴스케일은 2025년 3분기에 '마일스톤 기여금 1'이라는 이름으로 4억 9,500만 달러를 비용으로 인식했다 — 이 한 항목이 그 분기 순손실(2억 7,300만 달러)을 크게 부풀린 주된 원인이다.

이렇게 바뀐 사업모델 아래서 지금 가장 앞서 있는 프로젝트는 루마니아다. 국영 원전 운영사 누클레아렉트리카 주도로 옛 석탄화력발전소 부지(도이체슈티)에 6개 모듈(VOYGR-6) 규모 SMR을 짓는 계획이 진행 중이며, 2026년 2월 누클레아렉트리카가 원칙적 투자 결정을 내렸다 — 추정 사업비 60억~70억 달러, 목표 상업운전 시점은 2033년 7월이다. 미국에서는 테네시밸리공사(TVA)와 ENTRA1이 최대 6~8GW 규모 SMR 발전단지 전력구매계약(PPA)을 협상 중인데, CEO 존 홉킨스는 이를 '미국 역사상 최대 규모 원전 건설'이라고 표현했다 — 다만 이 구조에서도 뉴스케일 자신은 발전소를 직접 소유하지 않고, 진행 단계별로 대금을 받는 모듈 공급자 위치에 머문다.

이 밖에 폴란드(KGHM), 가나(뉴클리어파워가나·레그넘테크놀로지그룹), 폴란드 외 동유럽·동남아 등 여러 나라와 초기 단계 파트너십·양해각서를 맺고 있지만, 2026년 9월 현재 실제 최종투자결정(FID)이나 착공에 이른 프로젝트는 아직 없다 — 대부분 설계·인허가·예비타당성 조사 단계에 머물러 있다.

"유타주 대표 사업이 취소된 뒤 최대주주 플루어가 지분을 정리했다"는 설명은 두 사건을 하나의 흐름처럼 읽히게 하지만, 실제 시점을 따져보면 그 사이에 약 2년의 시차가 있다. UAMPS 카본프리파워프로젝트는 2023년 11월에 취소됐고, 플루어가 지분을 본격적으로 팔기 시작한 건 2025년 9월부터다.

그 2년 사이에 무슨 일이 있었는지가 중요하다. 2024년 초 154명(전체 인력의 28%) 감원까지 갈 만큼 회사가 휘청였던 시기를 지나, 2025년에는 AI發 전력 수요 기대와 원전 재평가 흐름을 타고 뉴스케일 주가가 52주 최고가 57.42달러까지 치솟았다. 플루어의 매각은 이 급등 국면에서 이뤄졌다 — 즉 회사가 위기에 처했을 때 손절하고 빠져나간 게 아니라, 주가가 크게 오른 시점에 대규모 차익을 실현하며 나간 쪽에 가깝다. 2011년부터 누적 6억 달러 이상을 투자했던 플루어는 2025년 9월~2026년 상반기에만 총 24억 달러어치를 매도했다.

다만 결과적으로 '2011년 파산 직전 회사를 구해내고 상장 후에도 최대주주로 남아 있던 산업계 파트너가 완전히 발을 뺐다'는 사실 자체는 달라지지 않는다. 이유가 파산이 아니라 차익실현이었다 해도, 뉴스케일 입장에서는 오랫동안 신뢰관계를 쌓아온 전략적 대주주를 잃었다는 뜻이고, 2026년 9월 현재 시점 주가(9.70달러 안팎)는 이미 52주 최고가 대비 약 83% 낮아진 상태다 — 플루어가 빠져나간 뒤 주가가 그 수준을 되찾지 못하고 있다는 점도 함께 봐야 한다.

2025년 5월 발표된 ENTRA1과의 사업모델 개편은 겉으로는 '역할 분담'이지만, 회계상으로는 뉴스케일에 큰 일회성 비용을 남겼다. 두 회사가 맺은 '파트너십 마일스톤 계약'에 따라 뉴스케일은 2025년 3분기에 '마일스톤 기여금 1' 명목으로 4억 9,500만 달러를 비용으로 인식했다 — 뉴스케일 공식 실적발표 자료에 명시된 항목이다. 이 한 항목이 그 분기 순손실(2억 7,300만 달러)의 대부분을 차지했다.

왜 이런 비용이 발생했는지, 정확히 현금으로 지급된 것인지 주식·권리 형태로 처리된 것인지까지는 이번 조사에서 공식 재무제표 세부 각주 대조까지는 확인하지 못했다 — 다만 같은 분기 뉴스케일은 ATM 프로그램으로 4억 7,500만 달러를 새로 조달했고 분기말 현금·투자자산은 7억 5,380만 달러로 오히려 늘었으므로, 이 마일스톤 비용이 회사의 실제 현금 유동성을 위협하는 수준은 아니었던 것으로 보인다.

이 개편 이후 뉴스케일의 정체성은 한층 분명해졌다 — SMR 발전소를 직접 짓고 운영하는 사업자가 아니라, ENTRA1 같은 개발 플랫폼에 원자로 모듈을 만들어 공급하고 진행 단계별 대가를 받는 제조사에 가깝다. 매출이 프로젝트 진행 단계(FEED 계약 등)에 크게 좌우돼 2026년 2분기처럼 특정 계약이 끝나면 매출이 전년 대비 99% 급감하는 식의 변동성이 나타나는 것도 이런 구조 때문이다.