에네오스

에네오스홀딩스는 일본 최대 정유회사입니다. 도쿄증권거래소에 상장돼 있고 증권코드는 5020입니다. 원유처리능력은 하루 164만 배럴로, 일본 전체 정제능력의 약 53%를 차지합니다.

2026년 3월기(2025년 4월~2026년 3월) 매출은 11조 7,655억엔(-4.5%), 영업이익은 4,666억엔으로 전년 대비 339.8% 급증했습니다. 다만 이 급증은 사업 자체가 좋아졌다기보다, 2026년 초 불거진 중동 정세 불안(호르무즈 해협 위기)으로 유가가 급등하며 정유사들이 들고 있던 원유·제품 재고의 평가이익이 커진 영향이 큽니다.

오랫동안 정유업 실적의 변동성을 완충해온 건 반도체 소재 자회사 JX금속(현 JX Advanced Metals)이었습니다. 그런데 2025년 3월 이 회사를 증시에 상장시키면서 지분을 100%에서 42.38%로 낮췄고, 이후에도 계속 팔아 2026년 7월 기준 35.28%까지 낮아졌습니다 — 완전자회사에서 지분법 관계사로 바뀌었다는 뜻입니다.

이 페이지에서 다루는 수소 사업은 톨루엔을 매개로 한 MCH(메틸사이클로헥산) 수소운반기술과 전국 수소충전소 네트워크가 중심입니다.

2021년 3월 경산성에 제출한 자료에서 회사는 처음으로 수소 공급 로드맵을 제시했습니다 — 2025년 25만 톤에서 2040년 100만~400만 톤까지 늘리겠다는 계획이었습니다. 처음부터 매출·이익 목표가 아니라 순수 물량(톤) 목표였고, 회사의 핵심 재무지표인 ROIC 목표 산정에서는 수소·합성연료 사업을 아예 제외해뒀습니다.

2023년 5월 3차 중기경영계획에서 이 목표를 다시 확인했지만, 2025년 5월 12일 발표된 4차 중기경영계획에서는 이 수치가 완전히 사라졌습니다. 같은 자리의 수소 항목은 '산업·발전 선행이용→이용 확대'라는 정성적 표현만 남았고, 구체적 목표·투자액·시기는 전혀 제시되지 않았습니다. 같은 날 미야타 사장은 기자회견에서 '탄소중립 사회로의 전환이 예상보다 늦어질 수 있다', '수소·암모니아 공급을 서두를 필요가 없다'고 공개적으로 밝혔습니다.

이 후퇴는 다른 사업에도 번졌습니다. CO2 합성연료(e-fuel) 프로젝트는 건설비 급등을 이유로 파일럿플랜트 이후 단계 건설이 사실상 종료 수순을 밟고 있습니다. 수소충전소도 4대 도시권 기준 2025년 9월 31곳에서 2026년 7월 27곳으로 줄었고, 일본 내 수소차(FCV) 보유대수는 정부 목표(20만 대)의 약 4% 수준에 그치고 있습니다.

기술 측면에서는 MCH 방식 수소운반기술이 실증을 넘어 기본설계(FEED) 단계까지 진행됐지만 아직 상업 가동은 시작되지 않았고, 2025년 발표된 정부의 수소 가격차지원(CfD) 1차 인정 6건에도 포함되지 못했습니다.

2025년 3월 19일, 회사는 반도체 소재 자회사 JX금속을 도쿄증권거래소에 상장시켰습니다. 이 과정에서 보유지분이 100%에서 42.38%로 낮아지며 완전자회사에서 지분법 관계사로 바뀌었습니다.

2026년 5월 JX금속이 자체적으로 2,500억엔 규모 자사주 공개매수(TOB)를 진행했는데, 에네오스도 보유주식 일부로 여기에 응모했습니다. 그 결과 2026년 7월 9일 기준 에네오스의 지분율은 35.28%까지 추가로 낮아졌습니다.

JX금속 자체 실적은 좋습니다 — 2026년 3월기 매출 8,846억엔(+23.7%), 영업이익 1,750억엔(+55.5%)으로, AI 데이터센터·HBM 수요발 반도체 소재 판매가 호조를 보였습니다. 문제는 이 좋은 실적이 에네오스 연결 매출·영업이익에는 더 이상 잡히지 않는다는 점입니다 — 대신 지분법 투자이익으로만 반영되는데, 이 금액은 2025년 96억엔에서 2026년 810억엔으로 크게 늘었습니다.

오랫동안 정유업의 유가 변동성을 완충해온 핵심 축이 이 반도체 소재 사업이었다는 점을 생각하면, 지분을 스스로 계속 줄이는 지금의 방향은 탈석유 다각화 스토리와는 반대로 가는 셈입니다.

회사는 2022년부터 2024년까지 3년 연속으로 그룹 최고위 임원이 성희롱 관련 사유로 자리에서 물러나는 이례적인 패턴을 겪었습니다 — 2022년 스기모리 쓰토무 회장, 2023년 사이토 다케시 사장, 2024년 재생에너지 자회사 JRE의 안 시게루 회장이 차례로 경질됐습니다.

이후 이사회를 축소하고 여성 이사·독립사외이사 비중을 크게 늘리는 등(2025년 기준 독립사외이사 비율 70%) 지배구조 개혁을 진행했습니다. 그런데 이 개혁이 진행되는 와중에도 2025년 9월부터 2026년 4월까지 경유 판매 담합 의혹으로 계열 5개사가 형사기소되는 별도의 컴플라이언스 사고가 터졌습니다 — 회사는 2026년 4월 공식 발표에서 '기존 거버넌스·컴플라이언스 강화책의 실효성이 충분하지 않았다'고 스스로 인정했습니다.

안전관리 쪽에도 반복되는 취약점이 있습니다. 2023년 6월 경제산업성은 가와사키제유소의 한 지구가 수년간 무단으로 설비를 개조하고 검사 기록을 부실하게 처리해온 사실을 확인해 행정처분을 내렸고, 2025년 5월에는 사카이제유소에서 황화수소 가스 누출로 작업자 1명이 사망하는 사고가 발생했습니다.

회사는 또한 자체 탈탄소 목표(Scope 1·2 넷제로)를 2040년에서 2050년으로 10년 후퇴시켰습니다. 국내 정유사업은 축소하면서도 해외 LNG 신규 프로젝트에는 계속 관여하고 있어, 탈탄소 전환의 속도와 진정성에 대한 투자자·환경단체의 물음표가 남아 있습니다.