RF시스템즈

산업 방향과 지속가능성

RF시스템즈는 2024년 코스닥 상장 이후 지금까지 한 번도 현금배당을 지급한 적이 없고, 2026년 3월 정기주주총회에서도 순이익 흑자전환에도 불구하고 무배당을 결의했다. 2026년 6월에는 자사주 93,428주(발행주식총수 대비 약 0.6%)를 소각했는데, 이는 시장에서 사들인 주식이 아니라 2024년 상장을 위한 교보12호기업인수목적㈜ 흡수합병 과정에서 반대주주 주식매수청구권 행사와 단수주 정리로 취득하게 된 물량을 정리한 것이다. 같은 기간 전환사채 전환과 스톡옵션 행사로 신주가 계속 발행되면서 발행주식총수 자체는 2025년 말 1,342만7,822주에서 2026년 6월 소각 직전 1,450만8,648주로 오히려 늘었다. 방산 수주 확대로 2025년 실적이 뚜렷하게 좋아진 점과, 그 성장이 소수의 대형 고객사에 집중돼 있다는 점이 함께 눈에 띈다.

이번에 소각된 자사주 93,428주는 시장에서 사들인 물량이 아니라 2024년 상장 합병 과정에서 반대주주 주식매수청구권 행사와 단수주 정리로 발생한 것이어서, 회사가 적극적으로 시장에서 주식을 사들이는 주주환원 정책을 펴고 있다고 보기는 어렵다. 게다가 전환사채·스톡옵션 행사로 신주가 계속 발행돼 발행주식총수는 오히려 늘었고, 퇴사한 임원으로부터 취득해 별도로 보유해온 자사주 10만주는 이번 소각 대상에서 빠져 2026년 6월 말 기준으로도 그대로 남아 있으며, 2025년의 흑자전환도 LIG 계열이라는 소수 대형 고객사에 좌우되는 방산 수주 사이클에 기댄 한 사업연도치 실적이어서 지속성은 더 지켜볼 필요가 있다.