티에스아이

산업 방향과 지속가능성

티에스아이는 코스닥 상장 이후 보통주(277880)에 현금배당을 지급한 적이 한 번도 없는 사실상 무배당 종목이다. DART 압축표에 찍히는 배당수익률·배당성향 수치는 전부 2023년 제3자배정으로 발행된 비상장 상환전환우선주(티에스아이4우)의 계약배당에서 나온 것으로, 2026년 5월 정부 기업가치 제고 프로그램 자율공시에서도 회사가 이 숫자(배당성향 61%)를 근거로 스스로를 '고배당기업'이라 밝혔을 정도로 보통주 실태와 괴리가 크다. 대신 실질적인 주주환원은 2025년 매입한 자사주를 2026년 2월 소각하는 방식으로 이뤄졌는데, 그 배경에는 2023년 창업자 표인식 대표가 지분 대부분을 사모펀드에 넘기며 최대주주가 바뀐 사건이 있다.

'고배당기업' 자율공시와 61%라는 배당성향 숫자만 보면 주주환원에 적극적인 것처럼 보이지만, 그 배당은 전액 비상장 RCPS의 계약 조건에서 나온 것이고 보통주 주주는 여전히 배당을 한 번도 받지 못했다는 점에서 이 숫자를 통상적인 고배당주와 같은 의미로 해석하면 안 된다. 또한 연결 순이익이 2023년 적자(-48.9억원)에서 2024년 293.4억원, 2025년 38.65억원으로 크게 출렁였고(매출액또는손익구조변동 공시 rcept_no 20260206900556은 2025년 순이익 감소 원인으로 환율평가이익 감소와 전환사채 관련 평가이익 감소를 들었다), 이런 비영업적 요인에 좌우되는 이익 구조는 향후 자사주 매입 여력이나 우선주 배당 재원의 안정성을 가늠하기 어렵게 한다.