코스맥스

산업 방향과 지속가능성

코스맥스는 2023년 주당 500원이던 배당금을 2년 만에 3,300원으로 여섯 배 넘게 늘리며 국내 화장품 ODM 업계에서는 처음으로 세제 혜택을 받는 '고배당기업' 명단에 이름을 올렸다. 다만 이 회사의 배당 이력을 조금 더 길게 보면 2020년과 2022년 두 해나 연결 기준 순손실을 내며 배당을 아예 걸렀던 전례가 있다. 지금의 배당 증가는 안정적인 배당 정책이 자리를 잡았다기보다 인디브랜드 호황과 해외 법인 손익 개선이 맞물려 만든 최근 실적 턴어라운드의 결과에 가깝다.

화려한 배당 증가 곡선 뒤에는 변동성이 큰 이익 구조가 있다. 코스맥스는 2020년과 2022년 두 해나 연결 순손실을 내며 배당을 거른 전례가 있고, 지금의 3,300원 배당과 28.6% 배당성향은 최근 2~3년의 특수한 성장 국면 위에 서 있다. 2028년까지 주주환원율 30%를 만들겠다는 목표도 확정된 약속이 아니라 계획 단계여서, 성장세가 꺾이면 배당 자체가 다시 흔들릴 여지가 있다. 자사주 매입이나 소각이 사실상 멈춰 있다는 점도 주가가 흔들릴 때 주당가치를 지켜줄 장치가 마땅치 않다는 뜻이고, 미국 관세나 중국 규제 변화처럼 회사가 통제하기 어려운 대외 변수도 여전히 남아 있다.