엔브이에이치코리아

산업 방향과 지속가능성

엔브이에이치코리아는 2023년부터 2025년까지 3년 연속 보통주 1주당 150원의 현금배당을 유지해 왔다. 그런데 최소 2021년부터 2024년까지 매년 흑자를 냈던 이 회사가 2025년에는 러시아 자회사 손상과 자회사 프로젝트 손실이 겹치며 연결 기준 순손실로 돌아섰는데, 이 해에도 배당금은 그대로 지켰다. 그 결과 2025년 현금배당성향은 -47.8%로 계산됐고, 배당 재원이 당기 이익이 아니라 유보이익에서 나온 셈이 됐다. 같은 시기 2024년에 사들인 자사주 1.03%도 소각이나 처분 없이 그대로 보유하고 있어, 겉으로 드러난 주주환원 신호와 실적 흐름 사이에 눈에 띄는 괴리가 있다.

러시아 손상과 자회사 공사손실을 일회성 요인으로 설명하고 있지만, 자기자본의 130%가 넘는 해외 채무보증이 그대로 남아 있어 비슷한 손실이 다시 반영될 가능성을 배제하기 어렵다. 이익이 뒷받침되지 않는 상태에서도 배당과 자사주를 그대로 지킨 점은 주주환원 의지로 볼 여지가 있지만, 이 방식이 몇 해나 더 지속 가능할지는 실적 회복 여부에 달려 있다.