CJ ENM

산업 방향과 지속가능성

CJ ENM은 2018년 1,200원이던 보통주 배당금을 2021년 2,100원까지 4년 연속 올려온 회사였지만, 2022 회계연도부터 2025 회계연도까지 4년째 배당을 한 푼도 지급하지 않고 있다. 이 공백은 2021년 11월 발표해 2022년 1월 인수를 마무리한 미국 제작사 엔데버 콘텐트(현 피프스시즌) 지분 인수 시점과 겹친다. 7억8,538만 달러(약 9,300억원)를 들인 이 인수 이후 부채가 크게 늘고 2022년부터 2024년까지 3년 연속 연결 순손실(누적 약 1조1,544억원)을 내면서 자본총계가 4조3,443억원에서 3조4,458억원으로 줄었다. 2025년 영업이익이 1,329억원으로 늘고 순이익도 170억원으로 흑자 전환했지만, 배당이나 자사주 매입 같은 주주환원은 아직 재개되지 않았다.

OTT 통합의 재무 효과는 아직 손익계산서에 온전히 반영되지 않았다. 콘텐츠웨이브가 2025년 3분기에 갓 연결에 편입된 데다 법적 합병까지 마무리되지 않아서, 매출 시너지와 별개로 두 플랫폼을 당분간 함께 운영하는 중복 비용이 계속 발생할 수 있다. PP-SO 사용료 분쟁도 CJ ENM 혼자만의 협상력으로 끝날 문제가 아니다. 유료방송 산업 전체가 안고 있는 구조적 갈등이라 방송미디어통신위원회의 제도 개선 방향에 따라 결과가 크게 달라질 수 있다.