보다폰

보다폰은 모바일 통신, 유선 광랜·IPTV, 사물인터넷(IoT), 기업용 통신(Vodafone Business) 서비스를 제공하는 영국 최대급 통신사다. 유럽·아프리카를 중심으로 17개국에서 직접 네트워크를 운영하고, 별도로 42개국에서는 파트너 네트워크 방식으로 서비스를 제공한다. 남아공 자회사 Vodacom을 통해 아프리카에서는 모바일머니 서비스 M-Pesa도 운영하는데, 은행 계좌가 없는 인구가 많은 아프리카 시장에서 이 서비스는 통신 요금 외의 중요한 수익원이자 성장동력으로 꼽힌다. 런던증권거래소에 1차 상장돼 FTSE 100 구성종목이며, 미국 나스닥에는 ADR(예탁증서)로도 상장돼 있다. 직원 수는 2026년 기준 약 9만 1,000명이다.

최근 몇 년간 보다폰의 핵심 전략은 '선택과 집중'이다. 2023년 헝가리(정부에 매각)·가나 사업을 정리한 데 이어, 2024년 5월 스페인 사업을 Zegona Communications에, 같은 해 12월에는 이탈리아 사업을 스위스컴(Swisscom)에 €80억에 매각했다. 인도에서는 조인트벤처 Vodafone Idea 지분은 유지하되, 인프라 자회사 인더스타워스(Indus Towers) 지분은 2024년 6월(18%)과 2025년 1월(잔여 3.1%)에 걸쳐 전량 매각해 현금을 확보했다. 반대로 안방 시장인 영국에서는 2025년 5월 Three UK와 합병해 VodafoneThree를 출범시키며 규모의 경제를 키웠다 — 군소 시장에서는 빠지고, 남은 핵심 시장에서는 몸집을 불리는 방향이다.

실적 모멘텀은 2025~2026년 들어 살아나는 모습이다. FY26(2026년 3월 마감) 매출은 전년 대비 8.0% 늘었고, 뒤이은 2026년 1분기(4~6월, Q1 FY27)에도 서비스매출이 유기적 기준 5.2% 성장하며 흐름이 이어졌다. 다만 최대 규모 시장인 독일은 여전히 회사 스스로도 '가장 풀기 어려운 시장'으로 꼽을 만큼 부진하다 — 매출은 완만히 회복 중이지만 현금창출력(EBITDA)은 계속 줄고 있다. 반대로 아프리카(Vodacom)는 두 자릿수 EBITDA 성장 목표를 제시할 정도로 강한 성장세를 보이고 있고, 2026년 7월에는 케냐 최대 통신사 사파리콤(Safaricom) 지분을 약 35%에서 55%로 늘려 완전 연결(consolidation) 대상으로 편입시키며 아프리카 사업 비중을 한층 키웠다.

2026년 7월에는 지배구조에도 큰 변화가 생겼다. 프랑스 통신 재벌 자비에 니엘의 개인 투자기구 Vega가 아랍에미리트 국영 통신사 e&(에티살라트)로부터 보다폰 지분 16.21%를 인수해 최대주주로 올라섰다. 니엘은 프랑스 이동통신사 Iliad(브랜드명 Free)와 아일랜드 Eir를 소유한 유럽 통신업계의 대표적인 '연쇄 투자자'로 알려져 있어, 이번 지분 인수를 유럽 통신업 재편의 신호탄으로 보는 시각도 있다.

2024년 5월 14일, 보다폰 이사회는 FY25(2024년 4월~2025년 3월)부터 연간 배당을 기존 9.0유로센트에서 4.5유로센트로 낮추겠다고 발표했다. 회사가 공식적으로 밝힌 이유는 '지속가능한 수준으로 배당을 재조정해 적정한 현금흐름 커버리지를 확보하고, 사업 성장에 투자할 수 있는 유연성을 충분히 갖추기 위함'이었다 — 특정하게 '5G'라는 단어를 못박은 것은 아니지만, 유럽 통신업계 전반이 5G·광케이블망 구축에 막대한 자본을 쏟아붓는 반면 매출 성장은 그에 못 미치는 구조적 문제를 안고 있다는 업계 평가와 맥이 닿아 있다.

이는 배당주 투자자에게 중요한 시사점을 준다. AI·클라우드 붐으로 통신 인프라 수요 자체는 늘고 있지만, 그 인프라를 실제로 까는 통신사의 배당이 반드시 함께 느는 것은 아니다 — 오히려 망 투자 부담이 커지고 핵심 시장(특히 독일) 수익성이 약해지면 배당이 줄어들 수 있다는 것을 보다폰의 2024년 사례가 그대로 보여준다. 20년 넘게 배당을 인상해온 미국 버라이즌 같은 동종업계 사례와 비교하면, 같은 통신업 안에서도 시장 구조와 재무상태에 따라 배당 정책이 크게 갈릴 수 있다는 점도 함께 드러난다. 다만 FY26부터는 배당이 다시 소폭(+2.5%) 늘기 시작해, '반토막 난 채로 끝'이 아니라 '낮아진 기준선에서 다시 성장'하는 모습으로 전환되고 있다는 점도 함께 봐야 한다.

2026년 7월 10일, 프랑스 통신 재벌 자비에 니엘의 개인 투자기구 Vega가 아랍에미리트 국영 통신사 e&(에티살라트)로부터 보다폰 지분 16.21%를 약 44억 파운드(60억 달러)에 인수하는 계약을 발표했다 — 이로써 니엘은 보다폰의 최대주주로 올라섰다. 니엘은 프랑스 이동통신사 Iliad(브랜드명 Free)와 아일랜드 Eir를 소유한 유럽 통신업계의 대표적인 '연쇄 투자자'로, 이번 지분 인수가 향후 유럽 통신업 재편 시나리오의 신호탄이 될 수 있다는 분석이 나온다. 다만 2026년 9월 현재 그가 실제로 이사회나 경영 전략에 어떤 영향을 미칠지는 아직 드러나지 않은 단계다.

같은 달 30일에는 별개로, 2025년 5월 완료된 영국 Vodafone UK-Three UK 합병 합작법인 VodafoneThree의 잔여 지분 49%를 CK Hutchison으로부터 £43억에 인수해 완전자회사화하는 절차도 마무리됐다. 원래 3년 뒤(2028년경) 행사 가능하던 콜옵션을 1년 만에 앞당겨 실행한 것이어서, 시장에서는 VodafoneThree의 초기 성과가 기대 이상이었다는 긍정적 신호로 해석하는 시각이 있다. 다만 이 인수에 들어간 현금(£43억)은 FY26 말 기준 €254억이던 순부채를 추가로 늘리는 요인이라, 향후 부채 추이를 함께 지켜볼 필요가 있다.